Morgan Stanley: Teknokrater med ansvar for investeringspolitikker?

Hvad får du, når 45 globale forskningsanalytikere samles i et lokale i to dage for at diskutere sekulære markedstendenser? En plan. Midt i hurtige forandringer ser Morgan Stanley Research at koncentrere sig om flerårige sekulære tendenser som en mulighed. På markeder, hvor kortsigtet fokus er blevet normen (dvs. den gennemsnitlige aktiebeholdningsperiode er faldet fra otte år i 1960'erne til seks måneder i dag), er det naturligt, at der er mindre konkurrence og mere potentiel alfa at finde ved at analysere markedspåvirkningerne af langsigtede tendenser. En samarbejdende kultur på tværs af aktiver har længe været kernen i vores mission, og i debattens og samarbejdets ånd samlede vi analytikere fra hele verden for at identificere de vigtige sekulære temaer, som Morgan Stanley Research bør fokusere på i år.

Vores dialog gjorde det klart, at samarbejde kan fjerne blinde vinkler for investorer, der kæmper med komplekse globale temaer. Dagsordenen for vores møde omfattede over 30 emner, ingen af ​​dem er ukendte for markedsdeltagerne. Men diskussionen rejste spørgsmål af bredere bekymring, hvilket antydede, at deres svar kunne påvirke markederne ud over, hvad analytikere plausibelt kunne opfatte eller analysere individuelt. Mange af disse spørgsmål centrerede sig om afsmittende virkninger på inflation, renter og selve markedernes struktur, når verden gennemgår store geopolitiske og teknologiske transformationer.

I år tager vi vores samarbejde, dybtgående arbejde et skridt videre med fokus på tre vigtige globale overgange. Vi tror, ​​at disse skift vil have en dyb indvirkning på markederne i mange år, men at der kræves en samarbejdsbaseret tilgang på tværs af aktiver for at mestre deres kompleksitet og producere meningsfuld indsigt for investorer. De tre overgange er: 1) Omledning af global handel til en multipolær verden; 2) Dekarbonisering; og 3) Accelereret teknologispredning. Vi planlægger at tage fat på dem i år i dybdegående rapporter, briefs og podcasts.

• Omledning af global handel til en multipolær verden: Med skiftet fra uhæmmet globalisering til en verden med mere end én meningsfuld magtbase og kommerciel standard, kan virksomheder og lande ikke længere søge effektivitetsgevinster gennem globale forsyningskæder og markedsadgang uden at tage geopolitiske risici med i betragtning. Mens vi første gang markerede denne sekulære trend i 2018, vi mener, at det blev konsensus efter Ruslands invasion af Ukraine og Vestens politiske reaktion, som skabte nye handelsbarrierer og incitamenter til at tilpasse forsyningskæderne.

  Hvad vores analytikere mener, er mindre godt forstået, er de praktiske konsekvenser af denne omledning. Det giver mening i teorien, men er ekstremt kompliceret at udføre i praksis. Spørgsmål, der dukkede op i vores diskussioner omfattede: Hvor lang tid vil det tage? Vil det føre til højere inflation og i givet fald hvor længe? Hvordan vil obligationsmarkederne klare finansieringen af ​​overgangen? Hvilke virksomheder og lande vil gavne eller lide på grund af det? Efter at være kommet tidligt til dette tema, mener vi, at vi er godt rustet til at løse disse spørgsmål gennem en samarbejdende, multidisciplinær tilgang på tværs af økonomer, markedsstrateger og aktieanalytikere.

• Dekarbonisering: Mellem 1) Europas problematiske afhængighed af, at importeret naturgas blotlægges af Ruslands invasion af Ukraine; 2) Øget EU-politisk støtte til energiomstillingsinfrastruktur via REPowerEU-planen; og 3) Den amerikanske bevilling på $400 milliarder+ til at fremskynde indførelse af ren energiteknologi, synes vi, det er rimeligt at sige, at den udviklede verden accelererer sine bestræbelser på at reducere kulstofemissioner. Alligevel er dette en høj ordre. At nå 'Netto nul i 2050', ville kulstofemissionerne skulle begynde at falde med ~8% om året. Selv i løbet af 2020, da nedlukningerne i høj grad påvirkede mobiliteten og det globale BNP faldt, faldt emissionerne kun 5 %. Derudover ville omkostningerne være betydelige. IEA anslår, at energiomstillingen vil koste yderligere ~70 billioner dollars i løbet af de næste 30 år, hvilket bringer energiforbruget op på 4.5 % af det globale BNP fra dets nuværende driftshastighed på 2.5 %.

  Investorer bliver nødt til at kæmpe med både de positive og negative virkninger af denne overgang. Vores vurdering af, hvilke virksomheder, sektorer og makromarkeder, der vil drage fordel eller blive udfordret, vil blive formet af svar på følgende spørgsmål: Hvad er plausible scenarier for tidslinjer? Hvilke teknologiske og politiske udviklinger og fiaskoer kan fremskynde eller bremse overgangen? Hvilke markeder vil finansiere det, og hvordan skal de ændres og udvides? Hvilke virksomheder vil drage fordel, og hvilke er udsat for nedadrettede risici? Hvad er de makroøkonomiske og geopolitiske konsekvenser af forskellige veje til Net Zero?

• Teknisk udbredelse: Selvom dette næppe er et nyt tema, er det anderledes og bemærkelsesværdige hastigheden og bredden, hvormed teknologispredning kan påvirke sektorer, der tidligere var uberørte. Fragmenterede industrier eller dem med høje reguleringsbarrierer – som typisk ikke har høstet så meget teknologidrevet produktivitetsfordel – ser pludselig ud til at være klar til en flerårig overgang via teknologisk spredning. Mulighederne spænder fra indlejret finansiering i forbrugernes brugeroplevelse og betalinger, til tokeniserede aktiver, der muliggør større global finansiel inklusion, til modernisering af ejerskab af sundhedsdata og biofarma-F&U-gennembrud. Vi forventer, at de næste fem års teknologispredning vil bevæge sig væsentligt hurtigere end de sidste fem.

Og hvad hvis vi har identificeret de forkerte temaer? Vi omgrupperer og fortæller dig om det. Vores analytikergruppe understregede vigtigheden af ​​at forblive fleksibel. Selvom det ikke er fans af kilden, ser vi visdom i den sandhed, at "der er årtier, hvor der ikke sker noget, og der er uger, hvor der sker årtier”. De seneste tre år har bestemt understreget, hvordan uforudsete begivenheder, f.eks. en global pandemi og en krig i Europa, kan give anledning til nye, dominerende sekulære temaer. Derfor, hvis lignende begivenheder finder sted i 2023, vil vi være hurtige til at omorganisere vores tematiske indsats, give dig besked og levere den samarbejdsindsigt, du har brug for for at navigere i nye overgange.

Læs hele historien her ...