Pandemisk zombiefikering af europæiske virksomheder

Europas zombiefirmaer formerer sig som aldrig før. I Tyskland, en af ​​de få europæiske økonomier, der har modstået viruskrisen med rimelighed, kunne anslået 550,000 virksomheder - ca. en sjettedel af den samlede - allerede klassificeres som "zombier", efter forskning foretaget af kreditbureauet Creditreform. Det er en lignende historie i Schweiz.

Zombie-firmaer er over-gearede højrisikovirksomheder med en forretningsmodel, der ikke er eksternt eksternt, da de konstant skal skaffe nye penge fra nye kreditorer til at betale eksisterende kreditorer. Ifølge ifølge Bank for International Settlements 'definition, er de ude af stand til at dække gældsserviceringsomkostninger med deres EBIT (indtjening før renter og skatter) over en længere periode.

Antallet af zombiefirmaer er steget i hele Europa og Anglosphere - på grund af to hovedfaktorer:

• Centralbankers politikker med let penge for evigt, hvilket bragte renten ned på så lave niveauer, at selv virksomheder med en rimelig chance for misligholdelse har været i stand til at fortsætte med at udstede gæld til brugbare renter. Mange store zombiefirmaer er også blevet reddet, i nogle tilfælde mere end en gang. Spansk grøn energigigant Abengoa er blevet reddet tre gange på fem år.
• Tendensen hos dårligt kapitaliserede banker til løbende at overføre eller omstrukturere dårlige lån. Dette er især udbredt i dele af euroområdet, hvor banker er særligt svage, såsom Italien.

En rapport fra Bank of America fra juli stiller at Storbritannien tegner sig for en svimlende tredjedel af alle zombieselskaber i Europa. De repræsenterer 20% af alle virksomheder i Storbritannien, en stigning på fire procentpoint siden marts, efter et nyt papir fra den konservative tænketank Onward. I de to hårdest ramte sektorer - indkvartering og madtjenester og kunst, underholdning og rekreation - er andelen af ​​zombiefirmaer steget med henholdsvis 9 og 11 procentpoint til 23% og 26%.

Antallet af zombiefirmaer er skudt op, da virksomheder har påtaget sig store mængder frisk gæld blot for at modstå viruskrisen, mens de i mange tilfælde genererer meget mindre i indtægter. Over hele kloden udstedte ikke-investeringsklasse 322 milliarder dollars i de første otte måneder i år - lige så meget som i hele 2019, efter BIS-data. På samme tid er virksomheder, der allerede var zombier, i stedet for at gå konkurs og få deres gæld omstruktureret, reddet af regeringen og / eller centralbanken.

For deres del har mindre virksomheder også taget flere banklån, stort set eller fuldstændigt støttet af regeringen. Mange virksomheder, især i de sektorer, der er mest berørt af krisen, har lavere indtægter og svagere pengestrøm. Som et resultat bliver de lånte kontanter hurtigt opbrugt, men gælden forbliver. Hvis de ikke var zombier før pandemien, vil de være zombier fremadrettet.

Hvad skal der gøres med alle disse zombier? Det er det spørgsmål, som mange nu stiller. Rapporten fra Onward foreslår en listig plan (i Baldrick-venen) - kaldet New Start - der ville konvertere enhver coronavirus-gæld, der ikke kan tilbagebetales til et indkomstkontingentlån, der opkræves som en andel af handelsoverskuddet. Gælden forfalder først, når et selskab begynder at skabe overskud.

"Den nye start-ordning giver mulighed for kun at forsinke tilbagebetaling for de virksomheder, der har brug for det," siger undersøgelsens forfatter Angus Groom. ”Dette kan rulles ud som en ordning, der forvaltes af HM Treasury og implementeres og kontrolleres af banker - alt imens det maksimerer skatteydernes værdi for lån, som regeringen allerede har garanteret.”

Udtrykket "skema" på engelsk betyder i denne sammenhæng "program", men den amerikanske betydning af "skema" synes at være mindst lige så passende. Og skatteydere vil sandsynligvis aldrig se disse midler igen.

Dette er et af et antal forslag, der gør runderne i Europa med det formål at finde en måde at holde de fleste, hvis ikke alle, Europas zombier oprejst så længe som muligt. De inkluderer en lige "statsgæld til egenkapital" -bytte, som i det væsentlige involverer regeringer, der konverterer de nødlån, der tages af kæmpende virksomheder, til egenkapital. Denne idé er især populær blandt seniorbankfolk, såsom Unicredit-administrerende direktør Jean Paul Mustier, formodentlig fordi de ubetalte coronavirus-gældsselskaber skylder bankerne, også ville blive omdannet til egenkapital.

Læs hele historien her ...