Indiens premierminister indrømmer plan for at tvinge 'Cashless Society'

For to uger siden demoniserede Indiens premierminister Narendra Modi et anslået 86% af rupierne i omløb og tilbyder konvertering til en bankkonto eller til mindre valutanoter indtil 31 december, hvorefter disse sedler ikke har nogen indløsningsværdi.

Sammen med forfalskninger i omløb kunne det være over 90% af alle cirkulerende penge. Indløsningsbetingelserne er så upraktiske for andre end sorte markedsførere, at 50bn $ ækvivalent af rupier til alle formål er blevet elimineret fra økonomien på et strejk i afventning af indførelsen af ​​nye valutanoter.

Tristheden ved alt dette er, at Modi skulle have forudset omfanget af forstyrrelsen for de fattige og landdistrikterne samfund, men har naturligvis glemt de hårde lektioner, han har lært i sin ungdom som en lav chai wallah. Det kan være, at Reserve Bank gik med på det som en regeringsdukke, trøstede sig med tanken om, at det ville være en god måde at afskrive forpligtelser, ved at tro, at en betydelig mængde sedler sandsynligvis aldrig vil blive indløst af sorte markedsførere og skat undvigere. Det reducerer effektivt centralbankens forpligtelser over for den private sektor på bekostning af dem, som staten mindst kan lide. Imidlertid er den $ 10-20bn ækvivalent, som staten vil gøre for det, mindre vigtig end den forstyrrende økonomiske virkning og den sandsynlige indvirkning på rupiens fremtidige købekraft.

Formålet med denne artikel er at se på de økonomiske konsekvenser af Modis handling. De oprindelige estimater fra vestlige makroøkonomer af virkningen på BNP synes at være godartedeⁱ. Det kan skyldes, at deres kontakter i Indien typisk er det mere højt betalte byborgerskab, som sjældent bruger kontanter undtagen tip, ved at bruge bank- og kreditkort mere normalt til dagligdags køb. Disse mennesker ville næsten helt sikkert glæde sig over træk for at bringe illegal handel under kontrol og udvide indkomstskattegrundlaget og nedspille negativerne. Imidlertid udgør de øjeblikkeligt fjernede kontanter ca. 2.5% af BNP, som til sidst skal erstattes på et uspecificeret tidspunkt i fremtiden med de nye sedler, der bærer et portræt af Mahatma. Men selvom disse noter snart er tilgængelige, kan det tage måneder at konvertere pengeautomater og sikre deres udbredte tilgængelighed.

Hvis de langsigtede konsekvenser vil være at bringe ikke-registrerede transaktioner ind i BNP-statistikken, kan nogle vestlige makroøkonomer postuleret registreret BNP ende med at stige hurtigere end nogen forventet før Modis handling. Dette går glip af pointen. Forbud mod høje kirkesedler til en værdi af så lidt som $ 7.50 svarende til at blive erstattet af de nye Ghandi-sedler har været en stor forstyrrelse i de fleste indieres liv, især for landdistrikterne. At fjerne hverdagens penge er som at prøve at køre en motor uden olie i dem. Den griber fat, hvilket er, hvad den indiske økonomi helt sikkert vil gøre. Indiens økonomi vil derfor sandsynligvis have en kortvarig nedgang, som regeringsøkonomer vil modvirke ved at reflektere, med andre ord ved at øge mængden af ​​penge. Det vil ikke gøre økonomien ikke godt, men nominelt BNP, som ikke er den samme ting, vil til sidst stige til tilfredshed med de centrale planlæggere.

Bag forvirringen i regeringsøkonomernes sind ligger en falsk overbevisning om, at BNP registrerer en økonomis resultater. Det er forkert. BNP er bare en pengetotal på et tidligere tidspunkt og ikke mere end det. Det er ikke et mål for økonomisk fremgang eller regress. En ændring i BNP afspejler kun en ændring i mængden af ​​penge i økonomien, så det er perfekt muligt for en økonomi at trække sig sammen eller endda kollapse, mens det nominelle BNP stiger. Ikke alene er dette dødeligt misforstået af nutidens økonomer, men dette resultat er blevet langt mere sandsynligt for Indien og vil simpelthen ende med at generere mere monetær inflation fra banksystemet. Bag de indiske myndigheders dårlige forståelse af de økonomiske konsekvenser af deres handlinger er misforståelser almindelige med etableringsøkonomer overalt. Imidlertid er det sandsynligt, at centralbankfolk i Indien og andre steder i det mindste vagt er klar over den langsigtede fare for stigende prisinflation. Men konsensus i bankkredse er, at der kan være behov for flere penge og kredit for at afværge recession og endda systemisk risiko. Og i tilfælde af systemisk risiko er kontanter en fare, fordi det giver offentligheden mulighed for at udsætte en banks insolvens. Hvis kun kontanter på en eller anden måde blev erstattet, kunne der måske være større kontrol over økonomiske og systemiske resultater.

Alle tegn på denne løse tanker er der. Vi hører fortsat om centralbanker, der planlægger at fjerne kontanter, og Modis handling er i overensstemmelse med dette synspunkt. Hans regering forsøger ikke kun at eliminere sorte markeder, men prøver også brutalt at eliminere økonomisk afhængighed af fysiske kontanter. Det rimer med kørselsretningen for centralbankpolitik i de avancerede økonomier såvel som i de nye.

Læs hele historien her ...